Riapertura dell’economia destinata ad aumentare le opportunità in Giappone

L’indice TOPIX di Tokyo ha generato un rendimento positivo per gli investitori nell’ultimo anno, secondo i dati di FE fundinfo, ma dimostra anche l’importanza della copertura valutaria, come ha osservato Yuichi Murao, CIO di Nomura Asset Management.

“Il rapido deprezzamento dello yen ha scoraggiato gli investitori globali dall’entrare nel mercato azionario giapponese, che ha comunque registrato un rendimento positivo su un anno in termini di valuta locale (al 30 novembre 2022), ma anche scarsi risultati in termini di dollari USA”, ​disse.

Testa a testa: la politica monetaria anomala del Giappone

Nonostante la debolezza della valuta, legata in parte al “differenziale dei tassi di interesse in aumento”, Murao ha sostenuto che il mercato azionario della nazione potrebbe diventare uno dei più attraenti in quanto i confini riaperti consentono ai turisti di sfruttare lo yen storicamente conveniente.

Oltre a ciò, il CIO ha aggiunto la crescita positiva del PIL legata a una ripresa post-pandemia e l’aumento della domanda di investimenti interni contribuirà allo slancio.

All’interno del mercato azionario, Dorian Carrell, gestore del fondo di Schroders, ha spiegato che “la natura prudente e il comportamento cumulativo di accaparramento di liquidità del management aziendale giapponese” hanno portato a dividendi record rafforzati da una forte crescita degli utili e da valutazioni languenti.

I finanziari si rivelano un’opportunità particolare per Carrell, con le banche giapponesi che scambiano a multipli inferiori a 0,5 volte il valore contabile.

La natura conservatrice dell’economia giapponese è stata spesso citata come un aspetto negativo, con l’invecchiamento della popolazione e la persistente stagnazione salariale che presentano sfide per gli investitori, tuttavia Satoshi Marui, chief portfolio manager del fondo SuMi TRUST Japan Small Cap, cerca società a piccola capitalizzazione che utilizzano queste invece come opportunità.

“Se un’azienda può investire nel capitale umano e offrire pacchetti di pagamento progressivi, questo è un forte indicatore della crescita futura”, ha spiegato.

Lo sviluppatore di sistemi Simplex Holdings è una di queste società, in controtendenza rispetto alla stagnazione dei salari offrendo generosi pacchetti retributivi e attirando di conseguenza alcuni dei migliori talenti della nazione.

“Questa forza lavoro invidiabile sta contribuendo a consolidare l’attività come fornitore di servizi leader di mercato”, ha affermato Marui.

Anche un cambiamento nella politica monetaria è nelle carte mentre la ripresa prende piede, anche se molte condizioni devono ancora essere soddisfatte, ha aggiunto Murao.

“La condizione principale sarebbe una crescita salariale costante per aumentare il potere d’acquisto delle famiglie”, hanno spiegato.

“La seconda condizione sarebbe la stabilità globale dei tassi di interesse a lungo termine, che aiuterebbe a limitare il potenziale di rialzo dei rendimenti dei titoli di Stato giapponesi. In questo contesto, la BOJ potrebbe consentire ai tassi di interesse di adeguarsi in risposta alle condizioni di mercato senza rischiare un dannoso impatto sull’economia e sul sistema finanziario”.

Cosa significherebbe un rallentamento economico per il Giappone

Ciò probabilmente accorcerebbe la curva dei rendimenti, con conseguente apprezzamento dello yen e aumento dei rendimenti per gli investitori esteri.

Per gli investitori che desiderano sfruttare l’opportunità, il direttore della ricerca di Chelsea Financial Services Juliet Schooling Latter ha raccomandato quattro fondi.

Baillie Gifford Japanese Income Growth offre la possibilità di investire nella storia dei dividendi in crescita nella nazione, con i gestori che applicano una “filosofia di investimento sulla crescita ben collaudata” a una gamma di società con spazio per la crescita dei dividendi.

Per coloro che seguono le aziende più piccole, AXA Framlington Japan identifica le tendenze tematiche per informare la selezione dei titoli, con la globalizzazione del cibo giapponese, l’invecchiamento della popolazione e l’automazione tra quelli recentemente evidenziati.

Tra le società più grandi, Schooling Latter ha raccomandato il fondo FSSA Japan Focus come scelta altamente convincente.

“Le azioni tendono anche ad essere ad alto rendimento, asset light, hanno una buona visibilità degli utili e sono orientate in modo conservativo”, ha affermato.

“Pensiamo che sia una buona opzione di base per gli investitori che desiderano un’esposizione a questa parte del mondo”.

Per una scelta di valore più tradizionale, Schooling Latter ha scelto M&G Japan, con il suo team di ricerca che copre l’intero indice MSCI Japan ma evidenziando un universo di circa 250 titoli.

“Lo stile di investimento è neutrale, tuttavia l’approccio cauto lo spinge verso il valore, anche se gli aspetti chiave dei processi di investimento e di pensiero differiscono da quelli di un tipico gestore di valore”, ha aggiunto.

“Quest’anno ha fatto molto bene, con una volatilità relativamente bassa e rendimenti positivi”.