Quali case automobilistiche trarranno vantaggio dall’indebolimento dello yen giapponese?

KUALA LUMPUR (30 marzo): il deprezzamento dello yen giapponese – che è crollato ai minimi da sette anni rispetto al biglietto verde a causa dell’acquisto in corso delle sue obbligazioni da parte della Bank of Japan (BOJ) nel tentativo di soffocare rendimenti e tassi di interesse – appare essere una buona notizia per le aziende automobilistiche quotate locali che importano marchi dal Paese del Sol Levante.

Tuttavia, non tutte le aziende sono destinate a trarne vantaggio, poiché gli analisti sottolineano che alcuni di questi attori importano le loro auto e parti in dollari USA anziché in yen.

Al momento in cui scrivo, il tasso di cambio era di un dollaro USA contro 121,86 yen, mentre il ringgit era scambiato a 28,47 yen.

Edward Iskandar Toh, chief investment officer di Areca Capital, ha affermato che la debolezza dello yen è principalmente dovuta alla preferenza della Bank of Japan (BOJ) per uno yen debole.

“Di recente hanno annunciato la loro intenzione di acquistare titoli di stato giapponesi (JGB), mantenendo di fatto i loro rendimenti obbligazionari lunghi ultra bassi. Questa è una divergenza dalla politica monetaria di altre nazioni sviluppate che va avanti “, ha affermato.

Toh ha notato, tuttavia, che ultimamente il ringgit si è indebolito anche nei confronti di molte valute, a causa dell’aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti e in altre nazioni sviluppate o in via di sviluppo.

“Quindi in termini relativi, con lo yen che si indebolisce più rapidamente, il ringgit sembra rafforzarsi nei suoi confronti, ma non a causa di un movimento diretto con lo yen. In effetti, le importazioni dal Giappone ora potrebbero sembrare più economiche “, ha affermato.

Toh ha notato che il ringgit si è indebolito rispetto al dollaro USA di circa il 2% dall’inizio dell’anno mentre lo yen si è indebolito di circa il 7% nello stesso arco di tempo.

“Non dovrebbe esserci un impatto diretto su questo yen indebolito. Forse i giocatori giapponesi ora sono più competitivi in ​​termini di esportazione. Tuttavia, le nostre importazioni dal Giappone se quotate in dollari USA avrebbero un impatto minimo “, ha affermato.

Gli analisti nominano i principali beneficiari

Alexander Chia, capo della ricerca azionaria di RHB Investment Bank, ha affermato che i giocatori automobilistici la cui valuta principale è lo yen dovrebbero beneficiare se la valuta rimane debole.

“Prevediamo che ci vorranno fino a due trimestri prima che gli operatori automobilistici subiscano un impatto, a seconda dell’entità e della durata delle loro politiche di copertura valutaria interna (FX).

“Alcuni giocatori di auto importano in base al dollaro USA e, in quanto tali, non tutti gli importatori di marchi giapponesi trarranno vantaggio se la valuta rimane depressa”, ha affermato.

Nel frattempo, Jayden Tan, analista di JF Apex Securities Bhd ha affermato che nel breve termine la divergenza nella politica monetaria tra Giappone e Stati Uniti, unita al deficit commerciale e al peggioramento del saldo delle partite correnti del governo giapponese potrebbe indebolire lo yen, ma il la performance della valuta si normalizzerà a lungo termine.

Tan ha aggiunto che l’indebolimento dello JPY andrà sicuramente a beneficio delle società di importazione di auto locali come DRB-Hicom Bhd, UMW Holdings Bhd e Tan Chong Motor Holdings Bhd poiché sono in grado di importare i veicoli a costi inferiori.

“Tuttavia, non mi aspetto che questo abbia un effetto enorme per le società menzionate in quanto credo che si normalizzeranno a lungo termine”, ha affermato Tan che ha un prezzo di acquisto e obiettivo (TP) di RM3,77 per UMW.

D’altra parte, si ritiene che UMW (call ‘buy’, TP di RM4) e MBM Resources Bhd (call ‘buy’, TP di RM4.55) siano i principali beneficiari del rafforzamento del ringgit, attraverso la loro equità partecipazioni in Perusahaan Otomobil Kedua Sdn Bhd (Perodua) poiché la casa automobilistica godrebbe di costi di atterraggio inferiori in termini di ringgit.

“Bermaz Auto Bhd (call ‘buy’, TP di 1,97 RM) trarrà vantaggio anche dalla sua associata, Mazda Malaysia Sdn Bhd, che ha un costo di input denominato in yen”, ha affermato Muhammad Afif Zulkaply, analista di AmInvestment Bank Bhd.

Tuttavia, Muhammad Afif ha osservato che UMW Toyota – il distributore di Toyota e una sussidiaria di UMW – e Tan Chong Motor – il distributore di Nissan – commerciano principalmente in dollari USA, quindi l’indebolimento dello yen ha un impatto minimo sui loro guadagni.

Per Hafriz Hezry, analista di MIDF Amanah Investment Bank Bhd, Bermaz Auto (call ‘buy’, TP di RM1,98) è il principale beneficiario dello yen più debole tra i titoli automobilistici coperti dall’azienda.

La loro esposizione, ha affermato, è principalmente sotto forma di importazioni completamente costruite (CBU) denominate in yen per il marchio Mazda: le CBU rappresentano circa il 26% del volume delle vendite interne di Mazda (9MFY22).

“L’esposizione a yen completamente abbattuta (CKD) è limitata tramite Mazda Malaysia, di proprietà del 30%, che detiene i diritti di importare e assemblare Mazda CKD qui.

“Perodua, partecipata da UMW (38%) e MBM Resources (22,6%) ha una certa esposizione di contenuti importati allo yen, ma i suoi modelli sono in generale altamente localizzati.

“Per UMW Toyota e Tan Chong Motor, le importazioni sono principalmente denominate in dollari USA, quindi è improbabile che siano grandi beneficiari dello yen più debole”, ha affermato.